中国5月金融数据出炉，“存款搬家”话题再度引发市场关注。

上海“第一财经”网14日报道，中国央行近日公布的数据显示，继4月减少1.94万亿元（人民币，下同）后，5月居民存款继续缩水1100亿元，两个月合计减少2.05万亿元，这是近10年来居民存款罕见连续两个月负增长；同期，非银金融机构存款合计增加3.61万亿元，“跷跷板”效应持续，引起市场对“存款搬家”的持续讨论。

对比明显的是，居民在债务上持续降杠杆，引发市场对信贷景气度进而消费复苏节奏的担忧。

居民部门降杠杆持续，5月居民贷款减少1412亿元，同比多减1952亿元（去年同期为增加540亿元）。居民部门一边存款“搬家”，一边缩表是何逻辑？多少资金将流入股市？今年已行至近半，市场对这些问题密切关注。

对于“存款搬家”，中国央行此前已释疑。业内专家也多次提示，居民存款流向非银只是改变了银行存款结构，这种趋势恰恰反映了中国金融市场在不断深化。一个更值得关注的积极信号是，随着居民存款增速持续回落，其与M2（广义货币）增速的“剪刀差”持续收缩，且已连续5个月为负值，显示出资金边际活化趋势。有机构人士认为，从居民到企业和非银的资金循环正在重启，为经济内循环的改善积蓄动能。

中金公司报告从存款创造来源分析称，居民部门充裕的流动性来自于财政的有力支持、强劲的出口和高速增长的新兴行业，这一特征使得两类区域更加受益：一是出口活跃、新兴产业发达的东部地区，二是人口结构偏老龄化、财政依赖度更高的东北和中西部地区，但二者风险偏好存在差异，前者具有更强的存款搬家入市的潜力，后者则有望成为更稳健、低波动、长久期的金融产品（例如保险和私募基金）的资金来源。不同风险偏好的资金都会通过直接和间接的形式入市，形成“高成长、高波动”和“高分红、低波动”并存的哑铃形市场结构。

“每年从实体企业和居民账户流向非银机构的存款规模平均在5万亿至10万亿元的量级，从截至今年4月底的数据趋势来看，预计今年金融脱媒的规模可能超过10万亿元，高于去年的7万亿元。非银存款的增长也能够验证这一趋势，今年前4个月非银存款增长4.5万亿元，相比去年同期的1.9万亿元翻倍。具体到股市，我们估算今年一季度券商保证金账户规模增长约8300亿元，也远高于去年同期的2600亿元。”中金公司银行业分析师林英奇说。