【南美侨报编译王晗报道】金融市场分析师预计，大选后的周一（5日），市场将呈现更高的风险偏好和波动性。弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro）在首轮投票中领先卢拉（Lula）的优势有望延续股市涨势，并推动期货利率和雷亚尔汇率走高。

巴西《圣保罗页报》报道，在巴西大选第一轮选举中，弗拉维奥的得票率高于卢拉，二人将进入第二轮选举。

“市场在过去几天已对这一走势有所预期，但反对派在投票中表现强劲，预计明天将引发积极反应。弗拉维奥在首轮投票中已处于领先地位，其获胜几率非常高。”分析机构Eleven的董事费尔南多·西凯拉（Fernando Siqueira）表示。

截至4日23时06分，2026年11月到期的活跃雷亚尔期货合约上涨3.73%。而在纽约证券交易所，追踪Ibovespa指数的ETF（指数基金）上涨9.74%。

“在我看来，这是短期内巴西资产出现最大正向重估的局面。”Manchester Investimentos的经济学家莱昂纳多·门德斯（Leonardo Mendes）表示。

分析师认为，与卢拉相比，弗拉维奥当选后更可能对公共财政进行调整，并随之降低利率。因此，自由党（PL）候选人执政可能会给权益类资产带来更多利好。

BTG Pactual预测，如果弗拉维奥·博索纳罗胜选，巴西股市可能会迅速回升至其十年历史均值，这意味着潜在涨幅将在11%至20%之间。

“如果Ibovespa指数上涨至高于均值一个标准差的水平，上涨空间可能在32%至45%之间。另一方面，卢拉总统若成功连任，可能会引发市场一定程度的回调，Ibovespa指数可能回落约10%，雷亚尔汇率可能进一步贬值约10%。”该行1日发布的报告称。

若卢拉成功连任，BTG预计Ibovespa指数将回落至17万点水平，较当前水平低约10%，雷亚尔将贬值10%至15%，这将导致美元兑雷亚尔汇率升至5.70至6.00雷亚尔区间。

Orus Capital创始人马西奥·戈麦斯（Márcio Gomes）认为，如果弗拉维奥最终获胜，美元汇率可能会跌至4.70至4.50雷亚尔区间。

“中间派将决定大选结果，我认为政府将发生更迭，财政调整的可能性会增加，而市场对此持欢迎态度。”戈麦斯表示。

而Veedha Investimentos的合伙人兼基金分析师路易斯·弗朗西斯科·塞科（Luiz Francisco Secco）则预计，Ibovespa指数将上涨10%至15%，美元兑雷亚尔汇率将回落至4.90雷亚尔。“受利差影响，涨幅可能较为有限。”在美国，利率正呈上升趋势，而巴西的基准则持续走低。利差越小，雷亚尔就越容易受到冲击。

Vault Capital定量研究主管布鲁诺·德雷扎（Bruno Drezza）指出，在初选结果与民调预测不符的年份，股市在随后的周一通常会上涨近5%，美元则会下跌约3%至4%。

“首个信号已经出现：与美元挂钩且24小时交易的稳定币显示，自投票结束以来，USDT兑雷亚尔汇率下跌了1.2%，交易量是普通周日的四倍。”德雷扎说道。

市场还预期收益率曲线将趋平，即未来几年的利率定价将走低，这往往会推高与IPCA+挂钩的长期固定利率国债的公允价值。

“关键不在于候选人的姓名，而在于财政政策路径发生变化的可能性。当这种可能性增加时，长期利率中蕴含的风险溢价往往会下降，这将提振雷亚尔汇率和国内资产。不过，如果第二轮选举的民调显示选情再度趋紧，这种改善可能部分回吐。”KAT Investimentos首席经济学家埃莉萨·马查多（Elisa Machado）表示。

自由党候选人的经济团队成员也受到欢迎，例如巴西储蓄银行（Caixa）前行长丹妮拉·马尔克斯（Daniella Marques），以及贾伊尔·博索纳罗政府时期的前矿产与能源部长阿道夫·萨克西达（Adolfo Sachsida）。

将此次选举与2022年的竞选进行对比，UBS BB的经济学家预计，在第二轮投票中不会有选票流向卢拉。

“在没有重大政治事件发生的情况下，根据我们的分析，很难想象卢拉在首轮投票中出现平局后还能获胜，因为其余大多数候选人都属于中右翼阵营。”UBS BB在2日发布的报告中指出。

分析师们表示，参议院席位向右倾斜的格局对金融市场来说也是一则利好消息。“国会的构成改变了市场对2027年起政府治理能力和经济议程通过能力的预期。这正是2022年第一轮投票后市场出现积极反应的原因之一。”Zero Markets Brasil分析总监马尔科斯·普拉萨表示。

专家们表示，选举结果带来的意外应会延续股市的上涨势头。上周，Ibovespa指数累计上涨4.71%，分析师认为这源于投资者为应对选举结果而提前调整仓位。美元汇率上涨0.62%，报5.22雷亚尔，短期利率则出现下降。

利率越低，固定收益投资的吸引力就越小，这往往会增加流向风险较高资产的资金。信贷成本往往会降低，从而刺激消费和投资，并减轻企业债务负担。随着未来成本预期降低、利润预期提高，企业的当前估值随之上升。

“当然，第二轮选举是一场新的选举，国内外因素都可能改变这一局面。但就目前而言，有理由认为市场将加大对权益类资产的配置力度。”FGV教授、GO Associados合伙人格斯纳·奥利维拉（Gesner Oliveira）表示。

今年5月，弗拉维奥与前银行家丹尼尔·沃尔卡罗之间的录音被曝光后，市场反应负面，投资者担心这会导致弗拉维奥在选举中落败。消息曝光后的下一个交易日，美元汇率飙升1.6%，股市下跌0.6%。当月，外国投资者从巴西股市撤资133亿雷亚尔。

“如果弗拉维奥获胜，市场对变革的预期可能会在极短期内推动Ibovespa指数上涨，并导致美元贬值。要使这一趋势得以持续，经济议程必须在‘蜜月期’和权力交接阶段就成为优先事项，公共财政调整及其他经济方针需被提上议程、通过表决并付诸实施。否则，市场预期将落空，六到十二个月内，市场动荡可能卷土重来。”Suno Research首席经济学家古斯塔沃·宋（Gustavo Sung）表示。

Peta Capital的经济学家兼投资顾问帕洛玛·布鲁姆（Paloma Brum）预计，银行、零售、建筑类股票以及被称为“小盘股”的中小型企业股票将引领Ibovespa指数上涨，因为这些股票对利率和国内风险溢价最为敏感。

“像Vale、Suzano和Klabin这样的出口企业表现可能相对滞后，因为雷亚尔走强会对它们产生一定程度的影响。Petrobras和国有企业应会因市场预期政府干预减少而受益，但这家石油巨头的股价上周五已经大幅上涨。”帕洛玛表示。