【南美侨报编译王晗报道】巴西央行货币政策委员会（Copom）于本周三（16日）在总统大选前的最后一次会议上一致决定，连续第五次将基准利率（Selic）下调0.25个百分点，从年利率14%降至13.75%。

巴西《圣保罗页报》报道，Copom避免提前透露下一步举措，并重申鉴于物价走势带来的风险，本轮降息周期的总幅度将“根据新信息”确定，以将通胀率控制在3%的目标范围内。

鉴于6月份声明引发的争议，该委员会此次再次发布了更为简练的声明，内容上并无重大新意。在为数不多的调整中，委员会承认自8月上次会议以来，物价有所回落，经济活动有所放缓。

面对不确定性加剧的局面，Copom主张在利率调控中保持“沉着与审慎”。该委员会重申，将密切关注形势演变，“以维持基准利率的适当紧缩程度”，从而实现通胀控制目标。

最温和的降息周期之一

当前利率处于2025年3月以来的最低水平，当时年利率为13.25%。自3月利率开始下调以来，已连续五次以相同幅度（0.25个百分点）下调，累计降幅达1.25个百分点。

这是自1999年建立通胀目标制以来，巴西央行实施的最为温和的降息周期之一。该委员会在其声明中将这一过程称为“校准”。

Copom的决定与金融市场的共识预期一致。彭博社的调查显示，接受调查的33位分析师均预计Selic将再次下调0.25个百分点。

在“超级星期三”，巴西和美国在利率政策上采取了截然相反的举措。此前，美联储将利率上调0.25个百分点，至3.75%至4%的区间，这是自2023年7月以来的首次加息。受此影响，两国利率差缩小至9.75个百分点，这可能导致投资者撤离巴西，并对汇率构成压力。

Copom看来，由于部分发达经济体采取的利率政策以及伊朗战争的影响，全球环境依然充满不确定性。“在资产和商品价格波动加剧的背景下，这种局面要求新兴市场国家保持谨慎。”该委员会表示。

通胀回落+经济放缓

尽管外部形势依然严峻，但国内环境的发展对央行较为有利。当前通胀率回落和经济活动放缓等因素，促使Copom决定继续降息。

Selic是巴西央行控制官方通胀的主要工具，该通胀以全国广义消费者价格指数（IPCA）衡量。8月份，该指数为负0.32%，创下四年来的最低水平，这得益于伊泰普水电站为电费账单带来的优惠。过去12个月累计来看，该指数从7月的4.44%回落至4.22%。

食品价格也是8月通胀率下降的原因之一，上月食品价格下跌了0.34%。然而，“厄尔尼诺”现象的出现预计将在未来几个月推高食品价格，这给货币政策带来了额外的挑战。

根据自2025年1月起实施的新连续目标制，由国家货币委员会确定的央行应追求的通胀目标为3%，上下浮动幅度为1.5个百分点。也就是说，下限为1.5%，上限为4.5%。

在巴西央行6月底发布的最新《货币政策报告》中，将2026年IPCA通胀率的预测值从3.9%上调至5.2%，但鉴于近期通胀率有所回落，该预测将进行调整。该报告的下一期将于本月底发布。

市场预期则没那么悲观。根据央行发布的《焦点调查》（Focus）周报，官方通胀率预计今年将收于4.9%，高于4.5%的目标上限。在中东战争爆发前，市场预期为3.95%。

“在最新公布的数据中，整体通胀率和核心通胀指标均有所放缓，已降至容忍区间上限以下，但仍高于目标水平。”央行声明中指出。

关于经济活动的势头，Copom表示，已观察到经济呈现“逐步放缓”的态势，“尽管仍处于具有韧性的水平”，且劳动力市场依然活跃。

换言之，近期指标进一步印证了这样一种看法：高利率正在影响巴西经济的活力。据巴西央行称，这些数据与今年迄今为止的经济放缓趋势一致。

根据巴西地理统计研究院（IBGE）的数据，巴西第二季度国内生产总值（GDP）增速放缓，较前三个月增长0.5%。衡量家庭消费的指标下滑，拖累了整体增长。此前，第一季度该指标曾增长1.1%。

Copom重申，在通胀风险平衡中存在“上行不对称性”，即维持了此前评估：IPCA高于预期的可能性大于低于预期的风险。

财政问题再次被列为可能推高物价的因素之一。该委员会认为，刺激消费的措施可以维持经济活动的势头，并削弱利率政策的效力。“委员会将继续关注国内财政政策的发展如何影响货币政策和金融资产，并重申其审慎立场”。该委员会再次强调。

央行决策委员会的另一项担忧在于，受“厄尔尼诺”现象对农业生产率及能源成本的影响，加之石油供应受限，通胀预期可能在较长时间内持续偏离目标。

该委员会还考虑了服务业通胀可能因更积极的产出缺口而表现得更为顽固的风险，并提到了巴西国内外经济政策可能带来的影响，例如汇率进一步贬值。

Copom将于11月3日至4日再次召开会议，届时总统大选结果将已出炉。

巴西实际利率仍世界最高

尽管基准利率下调至13.75%，巴西在实际利率（扣除通胀因素后）的世界排名中仍位居榜首。

根据MoneYou门户网站和Lev Intelligence编制的排名，巴西的实际利率从8月份调查时的9.30%降至8.45%。

巴西的实际利率高于俄罗斯（6.79%）、哥伦比亚（6.33%）、土耳其（6.25%）、墨西哥（3.08%）、南非（2.93%）和阿根廷（2.69%）。该调查涵盖了40个经济体，其年均实际利率为1.62%。

就名义利率而言，巴西的利率（13.75%）在全球排名中位列第四，低于土耳其（37%）、阿根廷（29%）和俄罗斯（14%），但高于哥伦比亚（12%）、南非（7%）和墨西哥（6.50%）。这40个经济体的年均利率5.47%。

若将样本范围扩大至164个经济体，其中72.56%在最近一次央行会议上维持利率不变，21.34%的国家上调了利率，6.10%的国家下调了利率。

该咨询公司指出，在榜单所列国家中，市场普遍上调了通胀预期，在中东冲突这一不利且尚未明朗的背景下，这导致实际利率普遍走低，甚至出现负值。